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浙商資產研究院《金融行業周報》（第328期）

發布時間： 2025年01月13日 17:30

摘要

人民銀行釋放穩匯率信號；

突發！融創中國消息；

0.5折也賣！多家銀行密集轉讓不良資產；

200億！信達啟動房地產紓困基金

來源：浙商資產研究院

一、財經政策資訊

繼2025年1月3日人行貨幣政策委員會例會提出“三個堅決”后（堅決對擾亂市場秩序行為進行處置、堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現、堅實防范匯率超調風險），人行于2025年1月13日再次出手，釋放穩匯率的信號。具體看，（一）人行與外管局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75（即日起實施）。（二）人行披露中國外匯市場指導委員會會議召開，新聞通稿明確提出“堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險…不得擾亂市場秩序，不得推波助瀾加劇順周期行為”。同時，新聞稿還特別提出要增強外匯市場韌性（請注意這里的用詞為“韌性”、并非“彈性”）。對這一會議，人行主管媒體《金融時報》刊文稱這表明央行、外管局和外匯自律機制維護外匯市場有序規范運行的堅定態度，這些均釋放出政策部門穩匯率的強烈信號。

【評論】人民幣價格下行向8運行，其中有部分是國內機構順應市場進行的動量交易，因此增強了市場的彈性，對此人行喊話要增加韌性，這就要求一部分機構進行均值回歸交易，增加做市機構數量，避免人民幣價格失序。整體來看人民幣幣值穩定對國內經濟非常重要，因為人民幣對美元的相對價格是重要的外生變量，內部的發展狀況已經達到某種均衡，外生變量的突破則容易打破這種均衡。?????????????

二、房地產行業資訊

1月9日，市場消息，中國信達（香港）資產管理有限公司在香港對融創中國提出清盤呈請，聆訊定于3月19日舉行。今日上午，港股融創一度大跌近29%。據悉，融創房地產集團有限公司2024年11月新增到期未償付借款本金32.36億元，截至2024年11月30日，到期未償付借款本金為1155億元。此外，截至2024年11月30日，融創房地產新增10項失信行為。過去5個交易日，融創中國股價累計下跌了23%。從2024年10月以來，融創中國股價已累計下跌超60%。

【評論】房地產企業的債權和股權價值是聯動的，當資產價格貶值程度過多會同時牽動債權和股權價值，造成雙煞的局面。目前來看融創主要的問題是流動性不足導致的資產錯誤估值，需要重組基金介入避免資產被惡意收購。????????????

三、不良資產行業資訊

（一）2025年伊始，國內銀行不良資產轉讓市場迎來新一輪高潮。1月2日，平安銀行發布公告，擬以663.18萬元起拍價轉讓未償本息總額達1.45億元的不良貸款，折價率低至0.5折。這一折扣無疑為接盤方提供了巨大的吸引力，而類似的資產甩賣正頻繁上演。房地產市場下行成為不良資產激增的重要原因。銀行為了壓降不良率，只能選擇以極低折價轉讓債權。“為盤活資產，我們多數情況下只能低價出售債權。”一位銀行人士坦言。地方銀行的不良資產也在快速累積。例如，廣州農商行的房地產業貸款不良率從2019年的0.26%飆升至2024年的5.59%。在監管部門的指導下，中小銀行正加速“甩包袱”，以改善資產質量狀況。

【評論】不良資產釋放的節點具有一定的經濟觀測意義，因為金融機構通常愿意在經濟低谷反彈前進行資產釋放，以此釋放信貸投放能力，否則在經濟承壓的環境中保有信貸投放能力不具有商業意義。基于以上判斷認為金融資產管理公司可以開始積極參與資產收購，目前雖然不是絕對的價格低點，但是反彈的信號已經明確。????????????????????

（二）1月9日，信達地產股份有限公司發布公告稱，公司與中國信達資產管理股份有限公司及鑫盛利保股權投資有限公司共同發起設立房地產行業存量資產紓困盤活基金。根據公告，盤活基金認繳總規模200億元，其中信達地產認繳100億元作為該基金的劣后級有限合伙人，主要投資于房地產行業問題企業紓困、問題項目盤活，參與破產重整、法拍等特殊機遇投資，支持項目保交付和三大工程建設等。接受證券時報記者采訪的業內人士認為，房地產存量盤活是2025年的重要工作之一，該基金的成立體現了當前對于存量盤活的金融支持。同時，該基金除用于問題項目盤活外，也能參與問題企業層面紓困，釋放出明確的救房企信號，將促進房地產企業風險化解。

【評論】目前來看信達地產比較看好房地產重組業務，能夠在其中作為劣后級合伙人參與投資，而不是參與重組的優先級資金配置，從此來看有助于拉動市場資金活躍度，提高交易成功率，為不良資產市場提供整體流動性。

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