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本期要點：

一、政策動態

（一）銀保監會19號文：將AMC公司治理，納入監管范圍

（二）浙江首單破產重整信托落地

（三）房地產市場第三之箭

二、行業訊息

（一）AMC紓困成績單

（二）融創去年虧損383億元

（三）信達8折接盤中建投信托逾期產品

來源：浙商資產研究院 

一、政策動態

（一）銀保監會19號文：將AMC公司治理，納入監管范圍

原評估對象僅為商業銀行和商業保險公司。此次修訂將農村合作銀行、AMC、金融租賃公司、財務公司、汽車金融公司、消費金融公司及貨幣經紀公司納入監管評估范圍。進一步優化評估機制。B級（良好）及以上的機構，可適當降低評估頻率，但至少每2年開展一次。建立指標動態調整機制，評估指標不再隨辦法同時印發，而是根據最新制度和工作需要，及時更新調整。進一步加強結果應用。要求D級及以下的銀行保險機構列為重點監管對象，對其重大公司治理風險隱患進行早期干預，堅決防止“帶病運行”。

評論：銀保監會19號文將金融資產管理公司納入監管，主要關注金融資產管理公司納入動態評估體系后的公司治理相關的風險控制程度，金融機構高層管理人員的監管以及機構合規治理。

（二）浙江首單破產重整信托落地

日前，紹興市柯橋區人民法院裁定批準了《精功集團等九公司重整計劃（草案）》，標志著由浙金信托擔任受托人的精功集團有限公司等9家公司破產重整服務信托正式成立生效，預計信托規模155億元。該服務信托系浙江省首單符合信托三分類新規的破產重整服務信托。

評論：破產重整服務信托的工作模式與不良資產清收處置基金類似，但頂層架構是信托，因此風險能夠與原始投資人實現隔離，較好地保障原始投資人權益。

（三）房地產市場第三之箭

民營房企終于迎來“喘息”。證監會本周射出“第三支箭”， 調整優化五項措施，其中此前已被禁用20年之久的“上市房企重組與再融資”的政策工具獲重啟。五項措施包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資、恢復上市房企和涉房上市公司再融資、調整完善房地產企業境外市場上市政策、進一步發揮不動產投資信托基金(REITs)盤活房企存量資產作用、發揮私募股權投資基金作用等，旨在積極發揮資本市場功能，支持實施改善優質房企資產負債表計劃，加大權益補充力度，促進房地產市場盤活存量、防范風險、轉型發展，更好服務穩定宏觀經濟大盤。過去兩周，為紓困房企，穩定行業，政策層面接連發力。尤其是，央行與銀保監會先后射出了“第一支箭”（信貸融資）與“第二支箭”（債券融資），在房地產行業掀起巨浪。

評論：民營房地產重啟上市的漫長時間里，有大量房地產企業迫于負債壓力倒閉或轉型。連帶地為盤活存量房地產流動性，增強新增房地產的定價基礎，過去活躍程度較低的reits基金也將重啟，有助于建設我國租房市場，化解存量房地產過剩而門檻過高的矛盾局面。

二、行業資訊

（一）AMC紓困成績單

截至2022年10月末，東方資產已落地房地產風險化解項目29個，投放金額137.47億元，推動保障1.98萬套房產按期交付，協助解決2.32億元農民工工資和23.92億元上游材料供應商欠款支付問題，實現74.70億元房地產企業理財產品兌付，帶動935.79億元房地產項目復工復產。華融發布公告顯示，截至10月末，正在推動中的房企紓困項目16個，預計相關項目將實現上下游供應商10.74億元工程款、材料款順利清償，并保障約2.25萬套商品房按期交付，帶動256.89億元項目復工復產。中國信達截至8月末已落地房地產風險化解項目20個，投放金額102.85億元，保障約1.23萬套商品房按期交付，實現186戶上下游供應商11.75億元工程款、材料款欠款順利清償，解決1.08億元農民工工資償付問題，兌付房企公開市場違約債券2.41億元，帶動326.29億元項目復工復產。

評論：金融資產管理公司在目前國內信貸寬松疊加經濟下行的環境中，更能發揮重大作用，因為經濟下行過程中信貸更容易暴露出風險，金融資產管理公司需要提供風險兜底，保障整體宏觀經濟運行環境保持平穩。

（二）融創去年虧損383億元

延期半年多后，曾經的龍頭房企融創中國發布2021年業績預告。據融創12月2日晚間公告，預期2021年公司擁有人應占虧損約為383億元，核心凈虧損約為253億元，剔除減值影響后的核心經營約為120億元。預計將于2022年12月底或之前刊發本年度經審核業績公告。此前不久，中國華融、浦發銀行6家銀行、中信信托與融創中國就上海董家渡項目融資合作完成股轉交易。根據合作協議，中國華融、以浦發銀行牽頭的6家銀行組成的銀團、中信信托等合作方攜手對該項目注資，新增融資總量將超120億元，所注入資金用于該項目的整體開發、建設、運營。

評論：融創本年歸母凈利潤確認為虧損383億元，受到的影響因素主要是國內房地產銷售的進度減慢以及財務成本拖累。由于融創的信用敞口過大，因此金融機構將組成銀團貸款協助融創盤活存量項目。

（三）信達8折接盤中建投信托逾期產品

中建投信托一產品在逾期后通過風險化解，以5.5億的對價8折賣給了中國信達。除了自然人投資者外，上市公司靈康藥業使用閑置自有資金3000萬元購買了該信托產品，但自該產品逾期以來，靈康藥業還未公告披露。

評論：逾期信托產品出售價格價格的折扣通常會比銀行不良資產包較少，因為信托機構資本量較少，通常不會吸收損失確認不良，導致信托逾期產品的交易市場不活躍。本次信達交易相當于向市場披露了信托產品接收的一般收購價格。