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本期要點：

一、政策動態

（一）多部委密集發聲談防地產風險

（二）國常會確定《政府工作報告》重點任務分工

（三）深入推進基礎設施REITs試點

二、行業訊息

（一）長城資產獲批地產紓困金融債

（二）龍光集團召開懇談會

（三）華夏幸福重組新方案

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）多部委密集發聲談防地產風險

3月16日，國務院金融穩定發展委員會專題會議指出，“關于房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施”。隨后，多個部門對房地產市場運行作出表態。央行表示，防范化解房地產市場風險；銀保監會表示，積極推動房地產行業轉變發展方式，鼓勵機構穩妥有序開展并購貸款，重點支持優質房企兼并收購困難房企優質項目；證監會表示，積極配合相關部門有力有效化解房地產企業風險；國家外匯管理局表示，配合有關部門促進房地產市場健康穩定發展。財政部表示，今年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件。

評論：經過金穩會定調，我國多部委對房地產行業風險的應對策略發生變化，主要關注房地產風險資產的平穩化解，對于房地產價格有刺激性的政策也延緩執行，確保本年經濟平穩運行。

（二）國常會確定《政府工作報告》重點任務分工

國務院總理李克強3月14日主持召開國務院常務會議，確定《政府工作報告》重點任務分工，要求扎實有力抓落實，推動經濟在爬坡過坎中保持平穩運行。會議強調，密切跟蹤國際局勢變化、主要經濟體宏觀政策調整、大宗商品市場走勢等和對我國的影響，不斷完善應對舉措，確保經濟增長、就業、物價等穩定在合理區間。同時，把圍繞穩市場主體保就業的宏觀政策落實落細，推進重點領域和關鍵環節改革，盡力量力、用心用情做好保障和改善民生實事。

評論：國常會主要關注經濟增長和民生相關議題，結合金穩會發言可以了解到，我國本年金融風險的總體態度是較為穩健的，刺激性的不良資產集中處置不是主流，對困境企業紓困和重組才是主要的市場需求。

（三）深入推進基礎設施REITs試點

當前，證監會正在會同相關部委，進一步深入推進基礎設施REITs試點，完善制度機制，拓寬試點范圍，更好發揮公募REITs的功能作用，進一步促進投融資良性循環，助力實體經濟發展。一方面，正在研究制定基礎設施REITs擴募規則。另一方面，抓緊推動保障性租賃住房公募REITs試點項目落地。

評論：基礎設施REITs有利于推進我國基礎設施建設債務的權益化，避免地方政府財權和事權不匹配造成的過度財政風險，緊抓REITs工具發展還有利于提升社會資本參與度，分享機構投資者抗通脹能力。

二、行業資訊

（一）長城資產獲批地產紓困金融債

長城資產近日獲批在全國銀行間債券市場公開發行100億元金融債券，用于重點房地產企業優質項目的風險化解及處置等。在此之前，多家銀行響應政策推出房地產并購融資支持，其中已有銀行與相關房企達成戰略合作協議。有業內人士表示，雖然當前并購債支持規模相對有限，但隨著發行主體增加，金融行業對房地產的支持將從實際緩解債務壓力和提升市場信心兩方面發揮作用。另有券商研報指出，在外部融資遇冷、銷售回款下滑背景下，房企的資金流入雙重受阻，并購債將使得資金更有效率地流入出險房企。

評論：金融機構響應中央金穩會要求，對房地產企業開始新一輪的紓困行動。目前房地產企業從銀行端獲取融資的主流融資渠道已經受阻，信托資金渠道也不及以往通常，資產管理公司承接存量債權的形式進行債務重組紓困是目前的備選方案之一。

（二）龍光集團召開懇談會

3月17日，正面臨著流動性問題的龍光集團召開了一次懇談會。龍光集團管理層在會上表示，針對短期流動性問題，公司成立風險化解應對小組。在資產盤活處置方面，已梳理出30多個項目，截至3月已盤活2個，回流資金約10億元；此外，龍光集團已積極與國企、金融機構對接，開展資產盤活處置工作，全年凈回籠資金力爭超120億元。龍光集團行政總裁賴卓斌在會議上稱，目前公司的預售監管和銀行貸款監管資金總共超過180億元，另外還有120億元已出售未回籠的資金，銀行端超過100億元的已審批貸款無法正常發放。

評論：目前中型以上房地產企業均面臨較大的流動性風險，因為同業競爭和銀行傾向性融資，中型以上房地產企業的負債率要高于中小型房地產企業，在面臨經營風險時更加依賴政府紓困。

（三）華夏幸福重組新方案

華夏幸福資產出售目前采取化整為零的方式，先由區縣政府收購，此外，至少兩家AMC正在與華夏幸福商談相關資產債務出售業務。根據此前公布的《債務重組方案》初稿，華夏幸福計劃通過出售資產籌集資金償還570億元債務，占債務總額的26%。此外，華夏幸福正在與兩家左右的不良資產處置公司商談相關資產債務出售業務。而此前有消息稱，長城資產和東方資產購買了河北房企華夏幸福的債券。

評論：華夏幸福的債務重組方式沒有直接進行批量重組，而是分步進行避免資產價格受到打壓，并且債務重組對象選擇相對集中的大型金融機構，更加容易鎖定談判結果。華夏幸福債券資產目前來看較具有投資價值。