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本期要點：

一、政策動態

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經濟金融形勢，研究進一步做好金融支持穩增長的意見措施

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經濟穩定”分論壇并作主旨演講

（三）盛松成：建議適當延?房地產行業去杠桿周期

二、行業訊息

（一）地方AMC發力融資平臺債務化解

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經濟金融形勢，研究進一步做好金融支持穩增長的意見措施

4月22日，人民銀行召開黨委會，學習傳達黨中央、國務院重要會議和指示精神，落實國務院金融委工作部署，分析研判當前經濟金融形勢，研究下一步金融工作。會議提出，人民銀行要執行好穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，推動降低綜合融資成本，為統籌疫情防控和經濟社會發展提供良好的貨幣金融環境。

評論：人行重提充裕，說明我國目前的貨幣政策還在繼續釋放。但是在實體經濟運行過程中可以看到，人民幣貶值和輸入型通脹不符合我國的消費端口訴求，也直接影響居民民生質量。為了保生產端口而影響消費端口，我國經濟發展遇到兩難境地。

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經濟穩定”分論壇并作主旨演講

發揮結構性貨幣政策直達工具的作用，大力支持重點領域和薄弱環節。設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款。實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，通過金融機構向企業提供融資支持。截至今年2月末，通過碳減排支持工具已支持金融機構發放符合要求的碳減排貸款2300億元，帶動年度碳減排約4000多萬噸二氧化碳當量。綠色融資快速增長，截至今年3月末，綠色債券余額約1.3萬億元，同比增長36%。截至2021年末，綠色貸款余額近16萬億元，同比增長33%，快于各項貸款余額增速22個百分點。貨幣政策聚焦支持中小微企業和受疫情影響的脆弱群體。3月末，普惠小微貸款余額21萬億元，同比增長25%。最近，人民銀行進一步出臺了支持實體經濟的23條政策舉措，包括向受疫情影響的脆弱群體提供支持。適宜的貨幣金融環境支持了2022年中國經濟平穩開局。一季度中國GDP同比增長4.8%，增速較去年四季度有所回升。物價保持在合理區間，一季度CPI同比上漲1.1%，PPI上漲8.7%。中國貨幣政策的首要任務是維護物價穩定。今年，糧食生產和能源供應對物價穩定非常重要。金融服務高度重視農業生產，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產和進口。只要確保糧食生產和能源供應，物價將穩定在合理區間。

評論：易行長在國際論壇上提出貨幣政策首要目的是穩定物價，PPI上漲8.7%幅度較大，而且會隨著供應鏈傳導至CPI。為了兼顧總體流動性充裕和穩定物價穩定，國家需要對產業鏈各環節進行適度補貼，導致國家被動采取擴張的財政政策，增加政府壓力保就業和保物價。

（三）盛松成：建議適當延?房地產行業去杠桿周期

盛松成指出，對于三道紅線不達標的房地產企業，監管部?可以考慮按當前的指標維持6個?不上升的前提下繼續提供貸款；貸款集中度管理對于各銀?的達標時間也可以考慮往后推遲半年或?年。當前房地產業?險的突出表現是債務危機和疫情?險相疊加。盛松成稱，應?度警惕房企現?流危機形成惡性循環，“?前房地產?業的現?流危機仍在持續，頭部?營房企的?險仍在持續，其中?季度?量房企美元債到期成為??個?險點。”盛松成表?，從穩妥實施房地產?融審慎管理的?度，建?房地產市場和?融市場之間的防?墻、規避系統性?險也極為必要。“三道紅線”和貸款集中度管理都是?之有效的措施，應該堅持。部分房企經歷去杠桿和疫情后可能難以為繼，可考慮?勵經營穩健、發展勢頭良好、債務負擔較輕的企業收購出險項?，化解危機；同時，去年下半年以來?量地方城投?市收地，由于城投主營業務不是房地產，購置?地后仍需要專業?員來實施，這就給了房企承接相關業務、擴??存空間的機會，建議企業積極把握代建、保障房市場機會。

評論：我國房地產行業近期風險暴雷較為密集，為了防止金融風險化解反而成為刺激風險暴露的誘因，我國應適當緩釋風險暴露，采取精細化的風險處置方案，引入社會資本對困境房地產企業進行股權融資，減少金融系統的剛性兌付壓力。但是為了刺激社會資本，政府需要釋放一系列利好信號來重振信心。

二、行業資訊

（一）地方AMC發力融資平臺債務化解

作為地方版“壞債銀行”，地方AMC正在化解融資平臺債務風險方面發力。近期，四川發展資產管理有限公司開展了一筆省內地方融資平臺債務置換業務；陜西金融資產管理股份有限公司與省內地市簽署戰略合作協議，助力地市區域金融風險防范化解、融資平臺轉型升級；廣西廣投資產管理股份有限公司高管近期表示，可為各地級市政府及政府平臺提供多形式資產盤活、多渠道資源整合，在不良資產處置、特殊機會投資基金、資產管理等領域合作空間巨大。不過，多位業內人士表示，相較于地方債務規模來看，地方AMC資本實力較弱，融資成本相對較高，參與化解地方債務風險并非易事。

評論：地方資產管理公司的主營業務開始從單純狹義的銀行不良資產化解向地方融資平臺拓展，繼續堅持地方資產公司的本地經營特征，使得地方資產管理公司繼續沿著監管要求的使命發展。

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

近期，多家研究機構陸續發布有關深圳一季度寫字樓市場情況報告。其中，第一太平戴維斯報告指出，一季度深圳甲級寫字樓租賃需求放緩，全市季度凈吸納量環比下降82.8%，全市平均空置率在連續四個季度下降后再次環比微升至22.8%。仲量聯行也指出，一季度深圳甲級辦公樓凈吸納量約為11萬平方米，環比與同比均減少超過60%，有較大幅度的收縮。

評論：寫字樓空置率是經濟發展的領先指標，深圳一季度寫字樓空置說明二季度GDP發展將會成為無源之水，況且一線城市寫字樓供給本已冗余，空置率繼續上升不利于經濟發展，易發生債務危機。

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

中國華融4月19日早間在港交所公告，擬將持華融湘江銀行40.53%股權在北京金融資產交易所掛牌轉讓，轉讓價格為119.807億元。華融表示，轉讓金融牌照子公司，有利于圍繞國家對AMC的功能定位，按照“回歸本源、聚焦主業”的既定發展戰略，集中不良資產主業發展。此外，中國華融發布關于若干內資股擬實施“全流通”的公告。據悉，該公司收到若干內資股股東的授權委托書，委托中國華融依據有關規定，將其持有的合計共83.58億股境內未上市股份轉換為H股，并在香港聯交所主板上市流通。

評論：四大資產管理公司在陸續退出非主業金融牌照，這對地方資產管理公司可能是一種啟示。在早年的發展歷程中地方資產管理公司主動尋求經營多元化，尤其是關注向類銀行業務靠攏，但隨著監管回歸，四大資產管理公司主動清理非主營牌照業務，那么地方資產管理公司就應該在大不良方向尋求多元發展。