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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于整頓信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)的通知

（二）銀保監(jiān)會(huì)公開表態(tài) 堅(jiān)決打擊各種“偽創(chuàng)新”

（三）歐央行醞釀新QE 以應(yīng)對(duì)現(xiàn)購(gòu)債計(jì)劃到期帶來(lái)沖擊

二、行業(yè)訊息

（一）花樣年債務(wù)違約

（二）平安資管支持華夏幸福化債方案

（三）平安銀行再推個(gè)貸包

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于整頓信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)的通知

各銀保監(jiān)局（遼寧、廣西、海南、寧夏除外）：近年來(lái)，信托公司為便于展業(yè)，普遍在注冊(cè)地以外設(shè)立業(yè)務(wù)、營(yíng)銷等部門。因管理半徑拉長(zhǎng)，多數(shù)信托公司對(duì)異地部門缺乏有效管控，積累風(fēng)險(xiǎn)隱患，影響監(jiān)管政策傳導(dǎo)執(zhí)行。部分信托公司異地部門業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，加劇不必要的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，損害競(jìng)爭(zhēng)秩序。更有部分信托公司形成異地管理總部運(yùn)營(yíng)模式，弱化虛化注冊(cè)地住所的職能作用。規(guī)定信托公司不得在注冊(cè)地以外設(shè)有異地管理總部或形成異地管理總部運(yùn)營(yíng)模式。評(píng)論：2018年1月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，要求異地展業(yè)的銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)撤回注冊(cè)地，三年后類似的文件直指信托業(yè)。異地展業(yè)問題同樣發(fā)生在地方資產(chǎn)管理公司領(lǐng)域，為應(yīng)對(duì)管理半徑帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)審慎經(jīng)營(yíng)異地業(yè)務(wù)，減小資源錯(cuò)配帶來(lái)的額外風(fēng)險(xiǎn)。

（二）銀保監(jiān)會(huì)公開表態(tài) 堅(jiān)決打擊各種“偽創(chuàng)新”

10月5日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公開發(fā)布《關(guān)于服務(wù)煤電行業(yè)正常生產(chǎn)和商品市場(chǎng)有序流通保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出，銀行機(jī)構(gòu)不得開發(fā)違反公序良俗、助長(zhǎng)社會(huì)陋習(xí)和不良風(fēng)氣的“墓地貸”“美麗貸”“彩禮貸”等消費(fèi)信貸產(chǎn)品，堅(jiān)決打擊各種“偽創(chuàng)新”。事實(shí)上，早在今年4月1日，對(duì)于當(dāng)時(shí)引發(fā)熱議的“彩禮貸”“墓地貸”，央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，央行會(huì)配合銀保監(jiān)等部門對(duì)中小銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入實(shí)施有效的監(jiān)管和指導(dǎo)。支持銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控、審慎合規(guī)的前提下結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需要來(lái)創(chuàng)新針對(duì)性的產(chǎn)品服務(wù)，對(duì)于有悖公序良俗，與國(guó)家大政方針背道而馳的做法，及時(shí)予以糾正。在銀保監(jiān)會(huì)此次《通知》中，還要求防止金融消費(fèi)者以卡養(yǎng)卡、以貸還貸，助長(zhǎng)過度負(fù)債。央行也曾在2021年工作會(huì)議上指出，要持續(xù)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁金融產(chǎn)品過度營(yíng)銷，誘導(dǎo)過度負(fù)債，嚴(yán)肅查處侵害金融消費(fèi)者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為。評(píng)論：消費(fèi)者偏好決定生產(chǎn)者，目前市場(chǎng)上流行的各種偽創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是投機(jī)情緒強(qiáng)烈的中小企業(yè)引導(dǎo)結(jié)果，同時(shí)中小銀行也具有較強(qiáng)的貸款甚至投資需求。通常而言中小銀行的資金來(lái)源于同業(yè)拆借，本土吸儲(chǔ)規(guī)模比較有限，因此對(duì)于投放對(duì)象的審查要求也相對(duì)寬松，各種奇怪的借貸項(xiàng)目也就屢見不鮮。

（三）歐央行醞釀新QE 以應(yīng)對(duì)現(xiàn)購(gòu)債計(jì)劃到期帶來(lái)沖擊

知情人士最新透露，歐洲央行正在研究一項(xiàng)新的債券購(gòu)買計(jì)劃，以防止明年緊急購(gòu)債計(jì)劃到期時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。上述匿名人士表示，歐央行正秘密進(jìn)行討論，該計(jì)劃將取代現(xiàn)有的危機(jī)工具，并作為舊的、開放式量化寬松計(jì)劃的補(bǔ)充。現(xiàn)行計(jì)劃目前為每月購(gòu)買200億歐元（231億美元）債券。他們稱，尚未作出任何決定。一位歐洲央行發(fā)言人拒絕就該報(bào)道發(fā)表評(píng)論，但指出工作人員討論了一系列不一定都會(huì)呈到管理委員會(huì)或執(zhí)行委員會(huì)面前的想法。上述匿名官員表示，該計(jì)劃將為一項(xiàng)保險(xiǎn)措施，當(dāng)1.85萬(wàn)億歐元的疫情期緊急購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）于明年3月份結(jié)束時(shí)，該購(gòu)債計(jì)劃可以使意大利等高負(fù)債國(guó)家的債券免遭拋盤席卷。有分析稱，歐洲央行還沒開始Taper，就已經(jīng)在準(zhǔn)備推出下一輪QE，原因是一旦現(xiàn)有的緊急購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束，市場(chǎng)或許會(huì)再度動(dòng)蕩，那時(shí)歐洲央行將不得不購(gòu)買更多的債券以穩(wěn)定市場(chǎng)，而且這次或?qū)]有資金限制。

評(píng)論：ECB如果準(zhǔn)備進(jìn)入QE循環(huán)，那勢(shì)必會(huì)引發(fā)全球央行的跟進(jìn)加碼，預(yù)計(jì)今年影響我國(guó)生產(chǎn)和物價(jià)的輸入型通脹會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用，金融機(jī)構(gòu)會(huì)有相對(duì)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，但是AMC則會(huì)陷入無(wú)包可收的窘境。如果AMC介入類銀行業(yè)務(wù)，則會(huì)與監(jiān)管紅線直接碰撞。

二、行業(yè)資訊

（一）花樣年債務(wù)違約

10月8日，網(wǎng)傳花樣年控股創(chuàng)始人、控股股東曾寶寶針對(duì)近日的流動(dòng)性問題向花樣年全體員工發(fā)“家書”，稱對(duì)公司出現(xiàn)流動(dòng)性階段性緊張表達(dá)歉意，并向外界承諾絕不躺平；管理層正積極與政府部門、境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、合作伙伴誠(chéng)懇磋商，力爭(zhēng)控制和消弭風(fēng)險(xiǎn)，早日走出流動(dòng)性困境。10月4日，花樣年發(fā)布公告，應(yīng)付款的2.06億美元票據(jù)未能支付，造成實(shí)質(zhì)違約。對(duì)于違約事件的發(fā)生，公告指出是由于“受疫情反復(fù)、行業(yè)政策及宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素的影響”。評(píng)論：受到疫情反復(fù)影響，多數(shù)中小型房地產(chǎn)商面臨經(jīng)營(yíng)困難，其中包括的直接因素有：居民收入不確定性增強(qiáng)，避險(xiǎn)情緒增加，購(gòu)房意愿下降；國(guó)家從資金、購(gòu)房資格、換房成本等角度約束市場(chǎng)熱度；大宗商品輸入價(jià)格上升，建安成本迅速提升，期房交易被限制導(dǎo)致企業(yè)盈利空間收縮。這些問題共同導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)縮表甚至違約破產(chǎn)。

（二）平安資管支持華夏幸福化債方案

日前，華夏幸福與金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)舉行全體債權(quán)人大會(huì)，并公布最新化債方案。公告顯示，華夏幸福將通過賣出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回籠資金、出售資產(chǎn)帶走債務(wù)、現(xiàn)金清償、債務(wù)展期等方式分批實(shí)現(xiàn)債務(wù)化解。作為華夏幸福的主要債權(quán)人之一，中國(guó)平安旗下的平安資管回應(yīng)表示：“我們對(duì)整體化債方案表示支持。平安資管將積極配合政府的工作，確保方案在公平公正、清晰透明的原則下，實(shí)現(xiàn)順利落地。我們希望企業(yè)切實(shí)發(fā)揮主體責(zé)任，繼續(xù)積極開展自救，努力恢復(fù)有序經(jīng)營(yíng)，始終堅(jiān)守不逃廢債務(wù)的原則底線，最大限度維護(hù)全體債權(quán)人的合法權(quán)益。”評(píng)論：一般而言，處置困境企業(yè)的組合方法有隔離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和低效資產(chǎn)，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)包裝和上市，融入權(quán)益資金和債券資金并入重組基金中，然后由重組基金支持低效資產(chǎn)的退出計(jì)劃。這一系列操作需要穩(wěn)定的支持。

（三）平安銀行再推個(gè)貸包

9月29日，平安銀行在銀登中心再次發(fā)布個(gè)貸不良資產(chǎn)包，該資產(chǎn)包為平安銀行北京分行438戶個(gè)人不良債權(quán)，采用公開競(jìng)價(jià)形式批量轉(zhuǎn)讓。根據(jù)公告，此次資產(chǎn)包的債權(quán)金額為人民幣31432.15萬(wàn)元，其中本金10185. 88萬(wàn)元，利息20946.47萬(wàn)元，墊付費(fèi)用299.80萬(wàn)元(具體金額以債權(quán)轉(zhuǎn)讓公告為準(zhǔn))。評(píng)論：個(gè)貸不良包受到市場(chǎng)追捧，背后的緣由是個(gè)貸不良包較低的受償率讓渡了較多的盈利空間給AMC，同時(shí)個(gè)貸不良包在不同的區(qū)域有回收率的較大差別，例如北京地區(qū)的人員信用水平較高，因此回款期望較為穩(wěn)定。