日前，證監會發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》，財通基金和華夏基金旗下子公司率先推出了資產證券化產品。
對于大多數基金子公司而言，資產證券化業務是一個新的領域，基金子公司尚處于摸索學習的過程中。而以信托的歷史為鑒，避免發展成通道業務，成為不少基金子公司的共識。
華夏、財通率先試水
12月22日，證監會發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》，文件自公布之日起施行。其內容包括將資產證券化業務管理人范圍由證券公司擴展至基金管理公司子公司。資產證券化業務取消事前行政審批，實行基金業協會事后備案和基礎資產負面清單管理。
此前，12月15日，基金業協會已下發了 《證券化業務基礎資產負面清單指引》（征求意見稿）、《資產證券化基礎資產負面清單》、《資產證券化業務風險控制指引》（征求意見稿）等一系列文件，對資產證券化基礎資產選擇、風險控制等方面進行了詳細規定。這標志著證券公司與基金子公司開展企業資產證券化業務將進入常態化。
“不能產生現金流的資產不適合做資產證券化。”一位基金子公司人士舉例說，譬如房地產行業，每天有固定的還款，且基礎資產的收入也是確定的，因此具備做資產證券化業務的資格；倘若還處于拿地、開發以及招租培育階段，因為現金流是流出的，便不具備做資產證券化的資格。
資產證券化的基礎資產來源很多，例如高速公路的收費權、水電氣等收費額、銀行的信貸資產等，這些有固定現金流的資產都可作為資產證券化的基礎資產來源。
12月下旬，華夏基金子公司華夏資本發布消息稱，該公司作為管理人的 “中信華夏蘇寧云創資產支持專項計劃”于12月1日獲得深交所的無異議函，并于12月16日正式成立。中信華夏蘇寧云創資產支持專項計劃主要針對機構投資者發售，100萬元起購。A類共募集20.85億元，期限不超過18年，B類共募集23.10億元，期限不超過4年，其中A類份額預期收益率為6.17%。項目運作期間，投資者可通過深交所綜合協議交易平臺轉讓。
早在11月份，上海財通資產管理有限公司便發起設立了普惠金融1號特定多個客戶專項資產管理計劃（以下簡稱普惠金融1號），以小貸公司的基礎資產為投資標的。普惠金融1號直接買斷信貸資產，通過資產本身的現金流來覆蓋資管計劃的本息兌付。
據了解，民生加銀資管也準備發行一款標準化的資產證券化產品。
特色化任重道遠
“基金子公司剛進入這個領域，大家都還處在摸索學習的階段。”上海一位基金子公司總經理表示，發展資產證券化現在沒有成熟的計劃，公司還處在初期的資產篩選計劃階段。他表示，目前公司囤積了大量項目、資產和客戶，在原先擅長的業務基礎上開展更易上手。
利用自身優勢開展資產證券化，是目前多家公司的現實想法。
財通資產表示，擬將普惠金融1號的業務模式面向多個省市的小貸公司推廣。北京某基金子公司總經理則表示，公司會著重房地產領域的資產證券化。
而銀行系的基金子公司在發展資產證券化上頗具優勢。民生加銀資管稱，公司專門成立了資產證券化部，同時成立了以公司總經理牽頭的資產證券化領導小組及跨部門的資產證券化技術小組，公司可在母行的指導下做資產證券化業務。“銀行資產證券化及信托資產證券化是未來的主流，從資產存量分析，目前銀行信貸資產及信托業資產體量較大。”
基金子公司力避通道化
“多數情況下，銀行自身有明確的資產和方案，會利用基金子公司的平臺來做。這些資產主導方都是銀行，對基金子公司人員的專業化要求沒那么高。”北京某基金子公司總經理表示，這種情況下，基金子公司到手的管理費率會較低。之前信托公司做通道收費千分之一或者萬分之幾都有，因為資產不需要他們尋找，公司基本上沒有支出。因此，不少基金子公司一開始便希望能盡力避免將資產證券化業務做成通道業務。
“公司對資產證券化業務很重視，我們做這項業務不希望做成通道。”南方一基金子公司表示。
但優質資產并不好找。北京某基金子公司總經理表示，企業類資產證券化是未來關注重點之一，公司能拿到的管理費也較高，但比較難做，例如資金尋找、渠道業務拓展能力、產品的設計、實施征信的措施、風險分配機制的設計等。
據了解，資產證券化主要能為公司帶來幾方面收入，包括投資顧問費用、承銷費、未來資產交易中產生的價差收入等。“正在考慮團隊建設，現在的團隊做以銀行資產為主導的信貸資產證券化產品沒問題，但是企業類資產證券化則需更專業的人才。”北京某基金子公司總經理表示，公司之前做過租賃公司的租賃資產收益權的資產管理計劃，和資產證券化很相似，也是未來關注的重點。
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